Japonia w liczbach
Indeksy japońskie
| Indeks | Spółek | Charakter |
|---|---|---|
| Nikkei 225 | 225 | Price-weighted (jak Dow!) - sztucznie wysokie wagi droższych akcji |
| Topix | ~2000 | Market cap weighted - lepszy benchmark |
| Topix Core 30 / 100 | 30/100 | Large caps Topix |
| MSCI Japan | ~250 | EWJ używa - large+mid caps |
ETF na Japonię
| ETF | Indeks | Hedge? | TER | Status |
|---|---|---|---|---|
| EWJ | MSCI Japan | NIE | 0,50% | PRIIPs zablokowany |
| DXJ | WisdomTree Japan Hedged | USD hedged | 0,48% | PRIIPs zablokowany |
| IJPN (iShares Japan UCITS) | MSCI Japan | NIE | 0,15% | Dostępny PL |
| IJPA (iShares Topix UCITS) | Topix | NIE | 0,20% | Dostępny PL |
| X044 (Xtrackers Nikkei UCITS) | Nikkei 225 | NIE | 0,09% | Dostępny PL |
| JPNH (HSBC Topix UCITS EUR hedged) | Topix | EUR hedged | 0,35% | Dostępny PL |
Top 15 Topix
| # | Spółka | Waga ~ | Sektor |
|---|---|---|---|
| 1 | Toyota Motor | ~5% | Auto lider global |
| 2 | Mitsubishi UFJ Financial | ~4% | Bankowość mega |
| 3 | Sony Group | ~3% | PlayStation, semis, music |
| 4 | Hitachi | ~2,5% | Industrial transformacja |
| 5 | Keyence | ~2,5% | Sensory przemysłowe, automation |
| 6 | Sumitomo Mitsui Financial | ~2% | Bankowość |
| 7 | Tokio Electron | ~2% | Semis equipment (jak ASML) |
| 8 | Recruit Holdings | ~2% | HR/recruitment (Indeed.com) |
| 9 | Shin-Etsu Chemical | ~2% | Wafer silicon dla semis |
| 10 | Mitsubishi Corp | ~1,8% | Sogo shosha (Buffett!) |
| 11 | Itochu | ~1,8% | Sogo shosha (Buffett!) |
| 12 | Mizuho Financial | ~1,7% | Bankowość |
| 13 | Honda Motor | ~1,5% | Auto, motocykle |
| 14 | Nintendo | ~1,5% | Gaming (Switch, Mario) |
| 15 | NTT | ~1,5% | Telekom + IT services |
Buffett 5 sogo shosha — najsłynniejszy trade dekady
W sierpniu 2020 r. Berkshire Hathaway kupił po ~5% akcji 5 japońskich sogo shosha (general trading companies): Itochu, Mitsubishi, Mitsui, Sumitomo, Marubeni. Powody:
- Sogo shosha mają ekspozycję na: surowce, energetyka, food, infrastructure, IT services.
- P/B w 2020 r. ~0,7-0,9 - "kupić po połowie wartości księgowej".
- Dywidenda 4-5%, payout 30-40% - możliwy wzrost.
- Sfinansowane długiem yen-denominated (Berkshire wystawił obligacje JPY na ~$10 mld).
| Spółka | Ticker | Wzrost od 2020 |
|---|---|---|
| Itochu | 8001.T | +200% |
| Mitsubishi Corp | 8058.T | +250% |
| Mitsui & Co | 8031.T | +220% |
| Sumitomo Corp | 8053.T | +180% |
| Marubeni | 8002.T | +250% |
TSE reforma 2023 — "P/B <1 cleanup"
W marcu 2023 r. Tokyo Stock Exchange wprowadziło wymóg: spółki z P/B <1 muszą przedstawić plan działań na rzecz wzrostu kapitalizacji. Cel: zlikwidować "Japan discount" - zjawisko że ~40% spółek miało P/B <1 (kapitalizacja niższa niż wartość księgowa).
Działania spółek: buybacks rekord (~$50 mld w 2024 r.), dywidendy wzrost, sprzedaż non-core biznesów, eliminacja krzyżowych udziałów. Efekt: TSE Prime Index +30% w 2023 r., szczyt Nikkei 1989 przebity (39 000 w lutym 2024 r., dzisiaj ~38 000-40 000).
Yen carry trade + currency hedge
Yen carry trade: dla większości lat 2010-2024 yen się dewaluował vs USD (BoJ niskie stopy + Fed wysokie). Inwestor USD trzymający EWJ (unhedged) tracił na yenie. DXJ (USD-hedged) biło EWJ o ~30% w 14 lat.
Dla polskiego inwestora w PLN: PLN/JPY też się ruszał. Hedge złożone. Praktyczna sugestia: długoterminowo trzymać unhedged (IJPN/IJPA), akceptując ryzyko walutowe jako dywersyfikację.
Japońskie fundamenty
| Wskaźnik | 2010 | 2024 |
|---|---|---|
| CAPE | 20 | 22 |
| P/E forward | 14 | 16 |
| P/B | 0,9 | 1,4 |
| Dywidenda | 1,8% | 2,3% |
| ROE | ~6% | ~10% |
| Buybacks (% kapitalizacji) | ~0,3% | ~1,5% |
Demografia jako "structural drag"
Japonia ma najgorszą demografię developed market: populacja kurczy się od 2010 r., do 2050 r. prognozy -20%. Pracownicy wieku produkcyjnego spadli z 87 mln do 73 mln. To strukturalny drag na PKB i wewnętrzny popyt.
Ale: japońskie blue chips są globalne (Toyota, Sony, Mitsubishi, ASML alternative w semis equipment), więc demografia mniej wpływa.
Strategia inwestowania w Japonię
- VWCE daje 6% Japonii - pasywnie wystarcza.
- Tilt Japonia: 5-10% IJPN/IJPA dla reformy TSE believers.
- Single names: Toyota (auto przewaga), Sony (gaming + semis), 5 sogo shosha.
- Avoid Nikkei 225: price-weighted, sztuczne wagi.
- Currency: długoterminowo unhedged, krótkoterminowo DXJ jeśli słaby yen.
Podsumowanie
- Topix > Nikkei 225 dla benchmarku (market cap vs price weighted).
- Top 15 = ~32% indeksu. Toyota, banki, semis (Tokyo Electron, Shin-Etsu), Keyence.
- Buffett 5 sogo shosha 2020 → +180-250% (Itochu, Mitsubishi, Mitsui, Sumitomo, Marubeni).
- TSE reforma 2023 (P/B <1 cleanup) - strukturalny katalizator buybacks i dywidend.
- UCITS dla Polaka: IJPN (0,15%), IJPA (0,20%), X044 Nikkei (0,09%).
- CAPE 22, P/B 1,4 - tańsze niż USA, ale reforma TSE re-rating w toku.