Wysokie ceny paliw mogą sprzyjać Costco bardziej niż Walmartowi

Gdy ceny paliw pozostają wysokie przez dłuższy czas, potrafi to przełożyć się na zachowania zakupowe gospodarstw domowych. Po eskalacji konfliktu na Bliskim Wschodzie, związanej z nową rundą amerykańskich uderzeń odnotowanych 10 czerwca, ceny ropy wzrosły, co napędziło również koszt tankowania. W warunkach, w których wielu Amerykanów już odczuwa presję kosztów utrzymania, takie podwyżki mogą ograniczać elastyczność wydatków uznaniowych.

Na tym tle spółki detaliczne nie reagują jednak w identyczny sposób. Sektor detaliczny w 2026 roku generalnie mierzy się z trudniejszym otoczeniem. Mimo to zarówno Walmart (NASDAQ: WMT), jak i Costco (NASDAQ: COST) na razie radzą sobie lepiej niż S&P Retail Select Industry Index. Jednocześnie tylko Costco utrzymuje przewagę również względem S&P 500.

Jak wskazują dane o stopie zwrotu w 2026 roku, akcje Costco notują nieco wyższe wyniki niż Walmart. Jeśli ceny gazu pozostaną wysokie, przewaga ta może się utrzymać. Costco może też okazać się lepiej ustawione niż inni detaliczni gracze, gdyby znów doszło do skoku cen paliw.

Walmart: klienci tną zakupy paliwa

Zarówno Walmart, jak i Costco sprzedają paliwo, więc z samej sprzedaży gazu obie firmy mogą generować przychody nawet przy wyższych cenach. Problem polega na tym, że klienci najwyraźniej zaczynają ograniczać wolumen.

Podczas ostatniego spotkania z inwestorami 21 maja CFO Walmartu, John David Rainey, powiedział, że wyższe dochodowo grupy klientów wciąż kupują „z pewnością”, ale klienci o niższych dochodach są „bardziej nastawieni na budżet”. Rainey zwrócił uwagę na konkretny wskaźnik: klienci korzystający z centrów paliw Walmart kupują dziś średnio mniej niż 10 galonów benzyny na wizytę. To najniższy poziom od 2022 roku.

To nie wygląda dobrze dla Walmartu, bo jeśli kierowcy nadal tankują na stacjach sieci, ale muszą ograniczać ilość paliwa, może to oznaczać, że ich budżet jest już napięty i będą wcześniej ciąć inne wydatki uznaniowe. W praktyce może to oznaczać słabszy ruch w sklepach Walmart.

Costco: rekordowe wolumeny sprzedaży gazu

Sprzedaż paliwa stanowi istotny element działalności Costco. W raportach spółki za 2025 rok szacowano, że odpowiada ona za ok. 10% łącznych przychodów netto. Podczas gdy zwyżka cen gazu często zachęca do oszczędzania na każdym tankowaniu, Costco wygląda na to, że w ostatnim okresie potrafiło utrzymać — a nawet zwiększyć — wolumeny.

W trakcie ostatniego kwartalnego spotkania z inwestorami 28 maja CEO Costco, Ron Vachris, podkreślił, że spółka osiągnęła „rekordowe wolumeny” w najnowszym kwartale, a końcowe pięć tygodni okresu było „pięcioma najlepszymi tygodniami pod względem wolumenu w historii”.

Ważne jest też to, jak klienci podchodzą do zakupu paliwa. Vachris zaznaczył, że zamiast kupować paliwo taniej i od razu odjeżdżać, klienci Costco zwykle zostają i robią zakupy. Jak dodał, wyższa sprzedaż paliwa ma — według założeń zarządu — w przyszłości zwiększać lojalność, ponieważ członkowie korzystający ze stacji paliw Costco zwykle wydają później więcej w magazynie (sklep z członkostwem).

Podczas wcześniejszego spotkania, 5 marca, CFO Costco wskazał ponadto, że około 50% klientów kupujących gaz „dokonuje też zakupów dodatkowych” w pobliskim magazynie Costco. Dla części kupujących tankowanie staje się więc punktem wyjścia do kolejnych zakupów — a nie jedynie sposobem na szybkie zaoszczędzenie.

Dlaczego Costco może wyprzedzać Walmart w scenariuszu drogiego paliwa

Droższe paliwo to nie jedyny czynnik wpływający na to, jak ludzie wydają pieniądze i gdzie robią zakupy. Jednak jeśli konflikt na linii Iran–USA doprowadzi do dłuższego i mocniejszego skoku cen paliw, to zwyżka inflacji może potrwać dłużej w całej gospodarce.

W takim otoczeniu Walmart — ze względu na bazę klientów o niższych dochodach — może szybciej odczuwać ograniczenie wydatków. Costco natomiast korzysta z tego, że jego model przyciąga bardziej „polujących” na okazje klientów kupujących paliwo, którzy jednocześnie zostają na zakupy w magazynie.

Wycena rynkowa także ma znaczenie. Costco ma ostatnio wskaźnik cena/zysk (P/E) na poziomie 48,8, podczas gdy Walmart wyceniany jest na 42,3. Dla porównania bieżące P/E S&P 500 wynosi 31,3, więc ani Costco, ani Walmart nie wyglądają na wyraźnie tanie na tle szerokiego rynku.

Mimo to, przy wyborze między tymi dwiema spółkami, inwestorzy zwracają uwagę na to, że Costco ma lepsze ustawienie operacyjne w warunkach wysokich cen paliw. Szczególnie istotne są sygnały z rozmów zarządu o rekordowych wolumenach sprzedaży gazu oraz zachowaniu klientów, którzy nie ograniczają się do tankowania, tylko łączą zakup paliwa z wizytą w magazynie Costco.