Carnival (CCL) może być niedoszacowany o 20,7% po ponownym otwarciu Cieśniny Hormuz

Ponowne otwarcie Cieśniny Hormuz ponownie skierowało uwagę inwestorów na koszty paliwa, a w przypadku spółek podróżniczych przetasowania zaczęły dotyczyć także oczekiwań co do wyników kwartalnych oraz wydatków pokładowych. Carnival (CCL) znajduje się w centrum obserwacji, bo rynek na nowo wycenia ryzyko związane z paliwem i potencjał wydatków na statkach.

Kurs akcji Carnival wzrósł w ostatnich 7 dniach o 15,08%, a w ujęciu 30 dni o 20,07%. Z kolei w skali roku do tej pory zwyżka jest znacznie skromniejsza: -3,27%. Mimo tego, całkowity zwrot dla akcjonariuszy w horyzoncie 1 roku wyniósł 28,05%, a w perspektywie 3 lat to około 90% — inwestorzy interpretują te liczby jako sygnał, że długoterminowe wyniki mogą być solidniejsze, gdy na rynek wraca temat kosztów paliwa, a także gdy zmieniają się prognozy dotyczące wydatków pokładowych i nadchodzących wyników.

Wycena wartości godziwej dla Carnival w najbardziej obserwowanym scenariuszu zakłada, że kurs jest poniżej fair value wynoszącej 37,70 USD. Ostatnie zamknięcie notowań było na poziomie 29,91 USD, co według tej wyceny oznacza potencjalne niedoszacowanie o 20,7%. W tle tych rozważań jest też fakt, że kurs znajduje się około 17% poniżej średnich celów cenowych analityków oraz w przybliżeniu o 42% poniżej wybranych estymacji wartości wewnętrznej (intrinsic value).

Analitycy podnoszą cele cenowe, kierując je w widełki od połowy do górnych 30 USD oraz w okolice dolnej części 40 USD. Tego typu ruchy zwykle odzwierciedlają przekonanie, że bieżąca zdolność do generowania zysków oraz postęp w bilansie spółki mogą z czasem uzasadniać wyższą wycenę.

W argumentacji zwolenników tezy o lepszej wycenie Carnival pojawia się obraz popytu na rejsy. Przywoływane są dane transakcyjne z kart kredytowych i debetowych, które wskazują, że wydatki związane z rejsami rosną, podczas gdy inne segmenty podróżnicze — takie jak linie lotnicze i hotele — notują spadki rok do roku. Zdaniem zwolenników tej perspektywy może to wspierać utrzymanie zdrowej obsady statków i poziomu cen.

Kluczowe elementy, które łączą się w wyliczenia wartości godziwej, dotyczą popytu na rejsy, założeń odnośnie marż oraz tego, jak w przyszłości ma się ułożyć wielokrotność zysków w prognozach wyników. Gdy te parametry działają w korzystnym kierunku, wartość wyceniana przez rynek może rosnąć.

Tę tezę można jednak podważać, jeśli wysokie koszty paliwa utrzymają się dłużej niż zakładano, albo jeśli zakłócenia geopolityczne zaczną mocniej wpływać na rezerwacje oraz elastyczność planowania tras (itineraries). W takim scenariuszu ryzyko dla rezerwacji i kosztów może przeważyć nad optymizmem wynikającym z dotychczasowych danych o popycie i wydatkach.