Sprawdzanie wyceny First Solar po mocnych wzrostach kursu akcji (FSLR)

First Solar (FSLR) trafił ostatnio na szersze listy obserwowanych spółek, a kurs wyraźnie przyspieszył: akcje są wyżej o około 15% w skali 30 dni i o mniej więcej 34% w okresie 90 dni. Jednocześnie od początku roku notowania są tylko lekko w dół, co pokazuje, że wzrost ma charakter raczej krótkoterminowy, a nie konsekwentnego trendu od dłuższego czasu.

W dłuższych przekrojach obraz wygląda jednak inaczej. Całkowity zwrot dla akcjonariuszy za 1 rok wynosi około 53%, a dla 5 lat sięga mniej więcej 247%. To oznacza, że inwestorzy, którzy trzymali akcje dłużej, osiągali wyraźnie inne wyniki niż ci, którzy reagowali głównie na krótkoterminowe ruchy.

Kiedy kurs First Solar znajduje się w okolicach 267 USD i jednocześnie jest powyżej średniego celu cenowego analityków, pojawia się pytanie, czy w cenie akcji jest już mocno zakładany dalszy wzrost, czy wciąż zostaje miejsce na potencjalne okazje.

Najbardziej „popularna” narracja wyceny wskazuje na wartość godziwą ok. 243,59 USD. W tej logice bieżące zamknięcie kursu na poziomie 267,31 USD oznacza, że ostatnia zwyżka jest interpretowana jako przewartościowanie. Konsensus analityków zakłada cel cenowy 243,59 USD, wynikający z oczekiwań co do przyszłego tempa wzrostu przychodów, poziomu marż oraz innych czynników ryzyka.

Jednocześnie analitycy nie są w pełni zgodni. Najbardziej optymistyczne prognozy sięgają 310 USD, a najbardziej ostrożne stanowiska opierają się o cel cenowy zaledwie 150 USD. Różnice wynikają z odmiennej oceny tego, jak szybko mogą rosnąć przychody, czy marże rzeczywiście „się poprawią”, oraz jak ma się kształtować mnożnik zysków w przyszłości w porównaniu z rynkowymi standardami.

Z kolei na drugiej stronie argumenty opierają się na tym, jak rynek wycenia zyski. Przy kursie ok. 267 USD spółka handluje na wskaźniku P/E 17,2x. Dla porównania: średnia dla amerykańskiego sektora półprzewodników wynosi 70,7x, a „sprawiedliwy” (zestawiany w analizach) poziom relacji ceny do zysków wskazywany jest na 43,3x. Taki rozjazd sugeruje, że rynek może być ostrożny albo że notowania wyprzedzają fundamentalne potwierdzenie.

W tej sytuacji ryzyka mogą szybko zmieniać nastawienie inwestorów. W szczególności pod uwagę bierze się możliwe działania polityki handlowej ograniczające import międzynarodowych modułów oraz scenariusze pogorszenia sytuacji kredytowej, jeśli wydłużają się zaległości w płatnościach klientów.

Ogólnie rzecz biorąc, przy podzielonych ocenach co do tego, gdzie przebiega granica „uczciwej” wyceny, inwestorzy patrzą teraz na to, czy przyszłe wyniki spółki utrzymają oczekiwania stojące za poprawą nastrojów, czy też rynek okaże się zbyt optymistyczny.