Caterpillar (CAT) zyskuje ponad 300% YTD. Jak wysoko może jeszcze pójść kurs w 2026 r.?

Caterpillar stał się jednym z najbardziej zaskakujących zwycięzców wśród dużych spółek w 2026 roku. Producent sprzętu budowlanego i górniczego na świecie wykorzystuje boom na generację energii napędzany rozwojem infrastruktury AI, rekordowy portfel zamówień oraz agresywny program skupu akcji. Kurs jest już o 59,63% wyżej od początku roku i sięgnął wzrostu o 155% w ujęciu rocznym, ale kluczowe pytanie brzmi, ile z tego rajdu może jeszcze zostać.

Obecnie akcje notowane są blisko poziomu 946,83 USD — to okolice 52-tygodniowego maksimum. W tym ujęciu spółka odbiła się od dołka na poziomie 353,14 USD.

Rynek patrzy na Power Generation i wyniki z I kwartału 2026

Głównym impulsem były wyniki Caterpillara za I kwartał 2026 opublikowane 30 kwietnia. Przychody wzrosły o 22,22% rok do roku do 17,4 mld USD, a zysk na akcję (EPS) wyniósł 5,54 USD wobec szacunków na poziomie 4,6439 USD.

Najważniejsze okazały się jednak dane z segmentu Power Generation. Przychody w tym obszarze wzrosły o 41% dzięki popytowi ze strony centrów danych związanym z AI — chodzi m.in. o duże silniki tłokowe i turbiny. Jednocześnie Construction Industries ponownie przyspieszył, a przychody w tym segmencie wzrosły o 38%.

Prezes Joe Creed podkreślał, że rekordowy backlog (portfel zamówień) tworzy solidną bazę do utrzymania pozytywnego tempa. Backlog osiągnął 63 mld USD. Spółka podniosła też prognozy sprzedaży na 2026 rok do poziomu „niski dwucyfrowy” oraz zwiększyła dywidendę o 8% do 1,63 USD na akcję. To już 32. kolejny rok wzrostu dywidendy.

Wycena nie jest już „tania”, ale analitycy widzą przestrzeń

Analitycy wyznaczyli dla Caterpillara cel cenowy 984,35 USD. Oznacza to 8,1% potencjału wzrostu względem kursu 910,57 USD. Rekomendacja ma charakter „buy” (kupuj), a poziom przekonania analityków określono na 90%.

W scenariuszu najbardziej optymistycznym cel cenowy ma sięgnąć 1 029,88 USD, co oznaczałoby zwrot rzędu 13,1%. Uzasadnienie opiera się na założeniu, że popyt na sprzęt dla centrów danych jest w dużej mierze „zablokowany” na kolejne 4–5 lat, a ograniczenia po stronie podaży mogą przekładać się na około 25% wzrostu mocy w ujęciu rocznym dla rynku sprzętu. Caterpillar ma być umocowany w tym trendzie dzięki działalności związanej z turbinami i silnikami tłokowymi.

Do tego dochodzi rekordowy backlog 63 mld USD, a także zaplanowane i realizowane działania kapitałowe — w I kwartale spółka przeznaczyła na buybacki 5 mld USD. Dodatkowo wskazywany jest impuls momentum w klasyfikacji Zacks (Zacks Rank #1). Konsensus analityków wskazuje na poziom 944,10 USD, przy 14 rekomendacjach „Buy” i 1 „Strong Buy”.

Ryzyka: wysokie mnożniki i presja kosztowa w innym segmencie

Wariant pesymistyczny zakłada cel na poziomie 784,39 USD, czyli spadek o 13,86%. To efekt tego, że układ cenowy jest już wymagający: Caterpillar notuje się przy 45x zysku na akcję w ujęciu trailing (za ostatnie okresy) oraz 38x w ujęciu forward (na przyszłe okresy), co znajduje się wyraźnie powyżej historycznego zakresu. Dodatkowo UBS obniżył rekomendację ze względu na wycenę.

W tle pozostaje też pogorszenie w segmencie Resource Industries — jego zysk spadł o 39% rok do roku, m.in. przez koszty produkcji napędzane przez taryfy (cła). Raportowano również kompresję marż o 7 punktów procentowych.

Po stronie obrony zwolennicy spółki podkreślają, że uderzenie w marże jest skoncentrowane w jednym segmencie i w dużej mierze ma charakter „taryfowo-mechaniczny”, a nie stricte popytowy. Wskazują też, że budowanie zapasów u dealerów może odzwierciedlać realne uzupełnianie (restocking). Ryzyka podbijają jednak sygnały o aktywności insiderów ukierunkowanej bardziej na sprzedaż oraz rosnące ryzyko w łańcuchach dostaw związane z Iranem. W takim scenariuszu możliwe byłoby cofnięcie mnożników w stronę „wysokich 30” (czyli zbliżenie do niższego przedziału wyceny), zwłaszcza jeśli EPS w 2026 roku okaże się słabszy od oczekiwań.

Prognoza notowań 2026–2030 według modelu

Cel z 984,35 USD przekłada się na scenariusz „buy” z założeniem 90-procentowego poziomu przekonania. Największym czynnikiem ma być ekspozycja Power Generation na trendy rozwoju centrów danych, co ma stanowić przewagę względem części przemysłowych konkurentów.

W modelu uwzględnia się także, że taka wycena jest bardziej pod inwestorów gotowych na podwyższone wahania (wskazywana beta 1,6) oraz pozostawanie przy mnożnikach na poziomie w okolicach wysokich 30. Za osłabienie tezy odpowiadałby scenariusz, w którym duże podmioty technologiczne (hyperscalers) ograniczą wydatki inwestycyjne (AI capex) na infrastrukturę, albo gdy presja taryfowa rozszerzyłaby się poza Resource Industries.

Dalsza projekcja zakłada, że Caterpillar utrzyma zdolność do przechwytywania popytu na generację energii dla centrów danych i jednocześnie będzie zarządzać kosztami wynikającymi z taryf. W modelu wskazano następujące poziomy:

• 2026: 984,35 USD
• 2027: 1 045 USD
• 2028: 1 115 USD
• 2029: 1 180 USD
• 2030: 1 243,25 USD

Warto dodać, że model zakłada podtrzymanie obecnych trajektorii wzrostu oraz kontynuację zapotrzebowania na AI infrastructure. Istotne odchylenia w górę lub w dół mogą wynikać ze zmian w cyklu inwestycji związanych z AI (AI capex) albo z utrzymania się albo odwrócenia trendu spadkowego na rynku surowców.