Ponowne otwarcie Cieśniny Hormuz bez „zwrotu” w polityce pieniężnej: SocGen uważa, że stopy pozostaną wysokie

Ponowne otwarcie Cieśniny Hormuz zmniejszyło ryzyko silnego szoku podażowego ropy oraz scenariusza „stagflacji”, ale według szefa globalnej ekonomii Société Générale nie powinno to wywołać powrotu do łatwiejszej polityki pieniężnej.

Ekonomista wskazał, że rynek ogranicza teraz prawdopodobieństwo skrajnego kryzysu energetycznego. Kurs Brent ma pozostać na poziomie około 80 USD za baryłkę do końca roku, zamiast wzrosnąć do wideł 100–160 USD.

Mimo poprawy po stronie energii, presje inflacyjne już obecne w gospodarce mają nadal skłaniać banki centralne do ostrożności. W efekcie Fed ma pozostać bez zmian przez 2026–2027, choć ewentualne ponowne przyspieszenie inflacji bazowej w ujęciu PCE (core PCE) mogłoby skłonić do kolejnych podwyżek stóp.

Również w strefie euro polityka ma pozostać restrykcyjna: EBC ma przeprowadzić jeszcze jedno „podwyższenie ubezpieczeniowe” (insurance hike) zmierzające do poziomu 2,5%. Z kolei Bank Japonii ma dojść do stopy procentowej 2% do końca 2027 r., kontynuując normalizację polityki pieniężnej. Na rynkach wschodzących, szczególnie w Azji, w tej sytuacji bardziej prawdopodobne wydają się zacieśnienia niż luzowanie.

Wątek wzrostu gospodarczego również nie opiera się wyłącznie na energii. Ekonomista prognozuje, że wzrost PKB USA wyniesie 2,3% w 2026 r., a następnie zwolni do 1,7% w 2027 r. Wsparciem ma być m.in. inwestowanie związane z AI, konsumpcja oraz wydatki fiskalne.

Jeśli chodzi o inflację, w USA core PCE ma utrzymywać się powyżej 3% w całym 2026 r. W strefie euro inflacja konsumencka ogółem (headline) może osiągnąć szczyt w okolicach 3,7–3,8%, co sugeruje, że choć ryzyka po energii słabną, ogólne ryzyka inflacyjne pozostają podwyższone.

Société Générale podkreśla też, że AI nadal wspiera aktywność gospodarczą, ale w krótkim terminie dokłada presji cenowej: rosną popyt na układy scalone (chips), energię, budowę oraz infrastrukturę chłodniczą, a także finansowanie projektów z tym związanych.