Alphabet planuje do 190 mld USD nakładów na AI: akcje stają się wyjątkiem na tle hossy Nasdaq-100

Akcje Alphabet (GOOG i GOOGL) w ostatnich miesiącach wyraźnie odstają od szerokiej rynkowej hossy napędzanej przez temat sztucznej inteligencji. Nasdaq-100 rośnie łącznie o 43%, podczas gdy S&P 500 zyskuje blisko 10%. Tymczasem Alphabet jest na plusie zaledwie ok. 16% od początku roku.

Spółka pozostaje jednak w centrum wyścigu o infrastrukturę AI. W tym roku jej konkurenci z kategorii tzw. hyperscalerów łącznie zadeklarowali 700 mld USD na budowę zaplecza pod sztuczną inteligencję. Alphabet planuje w 2026 roku wydatki capex na poziomie do 190 mld USD, a równocześnie zakłada, że w 2027 roku ta kwota ma „znacząco wzrosnąć”.

Dlaczego inwestorzy patrzą na Alphabet z niepokojem

Skala inwestycji jest jednocześnie największą szansą i największym wyzwaniem. Szacuje się, że około 60% planowanych nakładów ma trafić na serwery, w tym na układy półprzewodnikowe o ograniczonej żywotności technicznej, wymagające wymiany. To rodzi pytanie, czy Alphabet zdoła w relatywnie krótkim czasie wypracować wystarczające zyski, aby sfinansować tak intensywny harmonogram inwestycyjny.

Notowania spółki spadały już w reakcji na pierwsze publikacje planowanych capex na 2026 rok w marcu. Ponownie kurs zniżkował w czerwcu, gdy Alphabet ogłosił zamiar pozyskania 80 mld USD na rozbudowę infrastruktury AI. Zapowiedź pojawiła się tuż po tym, jak spółka pozyskała wcześniej kolejne 85 mld USD poprzez emisje długu w ciągu ostatniego roku.

Co pokazują wyniki i dynamika chmury

Firma broni kierunku inwestycji wynikami i sygnałami z rynku. W pierwszym kwartale 2026 roku Alphabet osiągnął 110 mld USD przychodów, co oznacza wzrost o 22% rok do roku. Google Cloud zwiększył sprzedaż o 63% do 20 mld USD.

Alphabet podkreśla także, że backlog (portfel zamówień) w Google Cloud niemal podwoił się względem poprzedniego kwartału i przekroczył 460 mld USD. Spółka zamierza zrealizować około połowę tej kwoty jako przychody w kolejnych 24 miesiącach.

Zarząd komunikował, że sztuczna inteligencja napędza fazę ekspansji: popyt na rozwiązania i usługi AI ze strony przedsiębiorstw i konsumentów jest silny i wykracza poza dostępne moce dostawcze. Alphabet wskazuje, że poprzez zwiększanie skali inwestycji chce rozbudować „fundamentalną” infrastrukturę potrzebną do obsłużenia dużego wzrostowego potencjału przed firmą.

Pozycja Google Cloud na rynku

Google Cloud ma obecnie 14% globalnego rynku usług chmurowych infrastruktury (za Amazonem z 28% i Microsoftem z 21%). Gdy chmura staje się coraz częściej wybieranym sposobem szkolenia i uruchamiania platform opartych na AI, spółka liczy na dalsze wzmacnianie swojej pozycji.

Jak Alphabet łączy inwestycje w AI z biznesem reklamowym

Mimo obaw części inwestorów, Alphabet utrzymuje jednocześnie dominującą pozycję w internetowej reklamie i wyszukiwaniu. Argumentem za utrzymaniem wysokich wydatków jest to, że finansowanie infrastruktury AI ma przygotować firmę na przyszły wzrost, a równolegle pozwoli jej dalej korzystać z mocnych fundamentów w core’owym biznesie.

W efekcie kurs Alphabet nie nadąża za rynkiem, ale spółka przedstawia logiczne przełożenie inwestycji na wzrost popytu w chmurze i tempo realizacji portfela zamówień.