Akcje Exxon Mobil (XOM) mogą być niedoszacowane o 18,9% mimo ostatnich spadków

Kurs akcji Exxon Mobil (XOM) znalazł się w ostatnim czasie pod presją. W ujęciu dziennym spółka straciła około 2%, tydzień do tygodnia spadek wyniósł 6%, a w perspektywie miesiąca kurs obniżył się o 15%. Na przestrzeni 3 miesięcy cena akcji spadła mniej więcej o 14%, choć łączny zwrot (w tym dywidendy) w ostatnim roku wyniósł około 26%, a w horyzoncie 3 lat około 47%. Z kolei w ujęciu 5-letnim łączny zwrot określany jest jako bardzo wysoki – mniej więcej 7x.

Aktualne cofnięcie kursu zestawiane jest ze względnie lepszymi wynikami w ujęciu od początku roku oraz z solidnymi zwrotami dla akcjonariuszy w dłuższym terminie. To ma sugerować, że po mocnym okresie rajdowym dynamika momentum osłabła.

Wycena: potencjalna luka do wartości godziwej

W dniu ostatniego zamknięcia akcje Exxon Mobil wyceniano na 137,81 USD. W najczęściej przywoływanym podejściu wartość godziwa ma wynosić 169,91 USD, co oznacza potencjalne niedoszacowanie o 18,9%. Różnica w wycenie ma wynikać z założeń dotyczących przychodów i marż, uwzględniających dyskonto o 7,11%.

Na uzasadnienie tej wyceny składają się przede wszystkim inicjatywy poprawy efektywności operacyjnej oraz programy transformacji cyfrowej. W tym kontekście wymienia się m.in. zaawansowane wykorzystanie sztucznej inteligencji, automatyzację oraz ujednolicony system ERP. Ich celem jest obniżanie „strukturalnych” kosztów operacyjnych, podtrzymywanie odpornych marż netto oraz stabilizacja zysków w kolejnych fazach cyklu towarowego.

Kolejnym filarem ma być rozwój działalności związanej z wychwytem i składowaniem CO₂ oraz paliwami o niższej emisji. Wykorzystywanie istniejącej infrastruktury ma otwierać nowe strumienie przychodów w branży, która coraz mocniej skupia się na bezpieczeństwie energetycznym i redukcji emisji, co – według tej logiki – wspiera długoterminowe perspektywy wzrostu oraz większą dywersyfikację zysków.

Kluczowe ryzyka dla tezy o niedoszacowaniu

Jednocześnie podkreślane są ryzyka związane z tym, że znacząca część działalności Exxon Mobil opiera się na projektach związanych z paliwami kopalnymi, a nowe obszary „low carbon” znajdują się na wcześniejszym etapie rozwoju. W scenariuszu, w którym dekarbonizacja postępowałaby szybciej, niż zakłada się w wycenie, albo gdyby pojawiły się słabsze marże w segmencie chemikaliów, historia o niedoszacowaniu mogłaby zostać szybko podważona.

Wnioski dla inwestorów

Przy mieszanych odczuciach wokół ostatnich wyników kursu i wyceny wielu inwestorów może potraktować ten moment jako okazję do ponownego przejrzenia założeń stojących za fundamentami spółki oraz sprawdzenia, czy bieżąca cena akcji faktycznie odbiega od wyceny opierającej się na przewidywaniach przychodów, marż i zysków w dłuższym okresie.