Akcje Paycom, Adobe i Sprinklr spadają po decyzji Fed: rynek przestaje liczyć na cięcie stóp w 2026 r.

Wiele akcji osunęło się po południu po decyzji amerykańskiego banku centralnego. Fed pozostawił benchmarkową stopę procentową na poziomie 3,5%–3,75%, bez zmian względem wcześniejszej decyzji. Wcześniej bank ciął stopy o 0,75 pkt pod koniec 2025 r., a tym razem komunikat miał sygnał, że etap luzowania dla rynku wyceny może się zbliżać do końca.

Kluczowe okazały się także aktualizacje prognoz stóp w tzw. dot plot. Mediana szacunków na koniec roku wzrosła z 3,4% do 3,8%. To praktycznie usuwa oczekiwania na obniżkę stóp w 2026 r. i otwiera możliwość podwyżki.

Wyceny spółek software są silnie powiązane z oprocentowaniem „wolnym od ryzyka” – firma jest zazwyczaj wyceniana na bazie zysków prognozowanych na 5–10 lat do przodu, a wyższa stopa procentowa obniża bieżącą wartość przyszłych przepływów pieniężnych. W trakcie sesji rentowność 2-letnich obligacji wzrosła o 11 pb do 4,161%, ograniczając przestrzeń do dalszego podbijania mnożników, którą dawały wcześniejsze cięcia pod koniec 2025 r.

Wśród spółek, które najmocniej odczuły ten zwrot w oczekiwaniach rynkowych, znalazły się m.in. Paycom, Adobe i Sprinklr.

• Paycom (NYSE:PAYC) spadł o 4,1%.
• Adobe (NASDAQ:ADBE) spadł o 4,1%.
• Sprinklr (NYSE:CXM) spadł o 4,1%.

Skupiając się na Paycom: akcje tej firmy nie należą do najbardziej zmiennych i w ciągu ostatniego roku zanotowały jedynie 9 ruchów większych niż 5%. Dziś rynek zareagował mocniej, co sugeruje, że inwestorzy uznali informacje napływające z rynku stóp procentowych za istotne. Jednocześnie nie musi to oznaczać trwałej zmiany oceny samego biznesu.

Wcześniej duży spadek w notowaniach PAYC miał miejsce dzień wcześniej, gdy kurs zjechał o 3,5% po tym, jak inwestorzy przestawiali się na inne segmenty rynku i zaczęli rotację z „wysokokrotnościowych” spółek growth, które wcześniej prowadziły ostatni rajd.

Dodatkową zmienność wywołały też dane o cenach importu za maj. Wprowadziły one najsilniejsze zaskoczenie inflacyjne w trakcie sesji: ceny importu wzrosły o 1,9% wobec prognoz 1,1%, a w ujęciu rocznym zwyżka wyniosła 6,7%. Była to największa zmiana od sierpnia 2022 r.

W danych znalazło się też tło dla ostrożniejszej narracji inwestorów. Komunikaty o porozumieniu pokojowym między Iranem i oczekiwania, że problem inflacji zostanie „oczyszczony” szybko i bez przeszkód, stały się mniej jednoznaczne. Równocześnie inwestorzy zaczęli obracać się w kierunku spółek cyklicznych – przy spadających cenach ropy oraz przy ostrożnym ustawianiu portfeli przed kolejnym spotkaniem Fed, które ma się odbyć później w tygodniu, z udziałem nowego przewodniczącego, Kevina Warsha.

Presję dla technologii dokłada też sonda Bank of America wśród zarządzających funduszami. Menedżerowie portfeli ograniczyli alokacje w spółki technologiczne szerzej, wskazując „bańkę AI” jako drugie największe ryzyko ogonowe. Taką ocenę wybrało 28% respondentów.

Nerwowość pogorszyła również informacja o przejęciu: SpaceX ogłosiło zakup platformy do tworzenia oprogramowania opartego na AI, Cursor, za 60 mld USD. W ocenie części rynku taki ruch „zamyka” jeden z lepiej śledzonych, niezależnych narzędzi w obszarze rozwoju oprogramowania AI i wprowadza go do struktury mega-cap infrastrukturalnej. To ma sygnalizować, że najbardziej wartościowe zasoby software’owe w AI będą częściej konsolidowane i trafiały do dużych graczy, zamiast pozostawać jako samodzielne platformy.

Paycom jest na minusie od początku roku o 18,8%. Kurs wynosi 123,80 USD. Spółka handluje też 48,8% poniżej swojego szczytu z 52 tygodni, który wyniósł 241,73 USD (czerwiec 2025 r.). Gdyby ktoś 5 lat temu kupił akcje Paycom za 1 000 USD, wartość tej inwestycji dziś odpowiadałaby 355,24 USD.