Oracle prognozuje wzrost OCI i opiera wycenę na rekordowym portfelu zleceń; analitycy widzą przestrzeń do ok. 257,76 USD w 2027 r.

Oracle (NYSE: ORCL) traci na przełomie ostatnich miesięcy impet w krótkim terminie, ale cała dyskusja na rynku skupia się na tym, jak szybko spółka przekuje ogromny backlog w rozpoznane przychody. Po raporcie za IV kw. roku finansowego 2026, opublikowanym 10 czerwca 2026 r., notowania spadły, co wywołało pytania o relację między wysokimi nakładami inwestycyjnymi a tempo zamiany portfela zleceń na wyniki.

Wycena na horyzont 12 miesięcy sugeruje wzrost. Na 16 czerwca 2026 r. akcje wyceniano na 188,33 USD. Analitycy wskazują cel cenowy na 249,71 USD w perspektywie kolejnych 12 miesięcy, co oznacza potencjał zwyżki o 32,59%. Rekomendacja pozostaje „buy”, a poziom przekonania analityków wynosi 90%.

Rekordowy backlog i przyspieszenie w chmurze

Oracle zaprezentował wyniki za IV kw. FY2026: przychody wyniosły 19,184 mld USD, a zysk na akcję non-GAAP (EPS) ukształtował się na poziomie 2,11 USD.

W kluczowym segmencie cloud infrastructure przychody wzrosły o 93% do 5,787 mld USD. Największe wrażenie zrobiły jednak Remaining Performance Obligations (RPO), które urosły do 638 mld USD — to wzrost o 363% rok do roku.

Równocześnie inwestorów zaniepokoił przepływ gotówki. Free cash flow spadł poniżej zera do -23,686 mld USD, ponieważ nakłady inwestycyjne (capex) wyniosły 55,663 mld USD.

Dlaczego byki liczą na wybicie ponad 350 USD

Scenariusz optymistyczny opiera się na konwersji RPO oraz na rampie przychodów OCI (część oferty związana z usługami chmurowymi, rozliczana jako OCI revenue). CFO Safra Catz przedstawiał założenie wzrostu przychodów OCI z 18 mld USD w FY2026 do 144 mld USD w ciągu pięciu lat.

Zarząd potwierdził również cele na FY2027: przychody mają wynieść 90 mld USD, a non-GAAP EPS 8,05 USD.

W samym IV kwartale dynamika w obszarze Multicloud AI Database była bardzo wysoka — przychody wzrosły o 404%. Dodatkowo Oracle Health ma osiągać dwucyfrowe tempo wzrostu dzięki nowej wersji AI Cerner.

W ramach modelu analitycznego, jeśli czynnik 247Factor utrzymałby się na „byczym” tempie, kurs mógłby dojść do 356,54 USD w ciągu 12 miesięcy, co odpowiada łącznemu zwrotowi na poziomie 89,32%.

Co może pójść nie tak: bilans i koncentracja klientów

Scenariusz ostrożny zaczyna się od bilansu. Całkowite zobowiązania wynoszą 218,703 mld USD, a spółka planuje w FY2027 pozyskać około 40 mld USD przez dług i emisję akcji.

Analitycy zwracają też uwagę na spadek przychodów z licencji oprogramowania — w IV kw. spadły o 6%. Ważnym ryzykiem pozostaje koncentracja klientów w obszarze AI.

W modelu wariant „bear case” kończy się na poziomie 211,13 USD, czyli nadal około 12,11% powyżej aktualnych notowań.

RPO a presja kapitałowa oraz projekcje na lata 2026–2030

Bykowa kontrargumentacja opiera się na strukturze RPO: 75 mld USD z backlogu ma być powiązane z przedpłatami lub rozwiązaniami GPU dostarczanymi przez klientów, co w ocenie rynku może ograniczać presję kapitałową Oracle.

Analitycy publikują także projekcje kursu w kolejnych latach, zakotwiczone w bazowym torze konwersji RPO w rozpoznane przychody.

• 2026: 210,93 USD
• 2027: 257,76 USD
• 2028: 301,92 USD
• 2029: 352,42 USD
• 2030: 394,86 USD

Te założenia zakładają, że Oracle utrzyma konwersję backlogu w przychody zgodnie z obecnymi trajektoriami. O wyniku w dużej mierze zadecyduje dyscyplina w wydatkach na AI, dostępność GPU oraz tempo migracji klientów do chmury.

Analitycy podkreślają, że konfiguracja jest korzystna, o ile spółka będzie realizować konwersję RPO zgodnie z harmonogramem, a wzrost OCI utrzyma się powyżej 60%. Z drugiej strony, jeśli capex będzie dalej przekraczał poziom 55 mld USD bez poprawy generacji gotówki, może to uderzać w mnożniki i utrudniać dalszy wzrost wyceny.