Nucor (NUE) ponownie przeliczony: po silnym rajdzie kursu inwestorzy weryfikują wycenę

Na poziomie 266,35 USD za akcję Nucor notuje silny impuls rynkowy. W ujęciu ostatnich 30 dni kurs wzrósł o 17,32%, a w skali 1 roku łączny zwrot dla akcjonariuszy wyniósł 122,23% — to efekt, który rynek odbiera jako znaczące przeszacowanie wyceny.

Dla spółki, która znajduje się blisko poziomów cenowych wskazywanych przez analityków, pojawia się pytanie, czy w bieżącej cenie jest już wystarczająco dużo przyszłego wzrostu, czy wciąż da się dostrzec atrakcyjną relację ryzyka do korzyści.

Najczęściej przyjmowany scenariusz wyceny wskazuje, że Nucor jest przewartościowany. Według tego podejścia wartość godziwa (fair value) wynosi 244,14 USD, podczas gdy ostatnie notowanie na rynku to 266,35 USD. Różnica oznacza, że kurs spółki znajduje się powyżej szacowanego pułapu.

W uzasadnieniu tej oceny ważną rolę odgrywa planowane reinwestowanie kapitału w wysokości 860 mln USD. Około dwóch trzecich tej kwoty ma zostać skierowane do projektów, które mają rozpocząć działalność w ciągu dwóch lat. Taki plan ma poszerzyć i wzmocnić przyszłe wyniki poprzez większe moce produkcyjne oraz poprawę efektywności, co powinno przełożyć się na przychody i marże netto.

W ramach alternatywnego spojrzenia wykorzystuje się również model przepływów pieniężnych (DCF). Pokazuje on, że przy założeniu wyceny opartej na przyszłych przepływach, Nucor miałby handlować ze zniżką do szacowanej wartości cash flow wynoszącej 395,81 USD. Jednocześnie wskaźniki rynkowe stawiają pod znakiem zapytania, czy ta „różnica” realnie oznacza przewagę cenową.

Aktualny wskaźnik P/E (cena do zysku) dla Nucor wynosi 26,1x. Jest on wyższy niż:

• 19,7x dla branży Metals and Mining,
• 22,5x dla rówieśników.

W ujęciu „sprawiedliwej” relacji (fair ratio) wskazuje się poziom 27,4x, co z jednej strony sugeruje, że rynek nie odbiega od części założeń wyceny, a z drugiej — rodzi wątpliwość, czy obecny poziom kursu nie jest już bliski obszaru podwyższonej wyceny.

W praktyce o tym, który scenariusz wygra, ma decydować to, czy zewnętrzne warunki będą sprzyjać (w tym poziom ceł) oraz czy projekty zostaną realizowane bez zakłóceń. Potencjalne opóźnienia lub niespełnienie założeń dotyczących poprawy wyników mogłyby szybko zmienić ocenę wartości godziwej i zrewidować postrzeganie ryzyka.

Niezależnie od tego, czy inwestorzy widzą jeszcze miejsce na wzrost, czy dostrzegają ryzyko przeszacowania, obecny moment jest wyraźnie oparty o rynek, który intensywnie przestawia wycenę Nucor na bazie ostatniego momentum kursu.